腾讯音乐上市价值再重估:229亿美元市值靠什么撑起来

置物架        2019-07-10   来源:解忧王姑娘
腾讯音乐上市价值再重估:229亿美元市值靠什么撑起来

(图片来源:全景视觉)

经济观察网 记者 任晓宁 12月12日上市首日,腾讯音乐涨了7.69%。

在近日一众上市即破发的科技公司中,腾讯音乐有了一个不错的开局。腾讯音乐发行价定为13美元,上市首日收盘价14美元,市值229亿美元。在美国上市的中概股科技公司中,仅次于阿里巴巴、百度、网易、京东、拼多多,排名第六。市值高于携程、微博、爱奇艺。

腾讯音乐也成为国内第一家、全球第二家音乐流媒体上市公司。全球第一家是Spotify,当前市值232亿美元。

这意味着,腾讯又内生出了一个巨无霸平台。从一个小小的音乐播放器到市值229亿美元的大公司,腾讯音乐通过一系列资本整合,版权采购与分发,多元化商业变现,诞生了价值。

“在过去几年上市的企业里,这是一家已经实现盈利,并且增长还不错的企业,” 艾媒咨询CEO张毅告诉经济观察网记者,个人判断,腾讯音乐优势明显,价格在未来半年还会往上走。

当然,音乐的道路道阻且长。与视频、游戏、短视频平台动辄千亿的市场相比,当前的音乐市场依旧显得微不足道。“商业价值的核心还是看后续,”国信证券传媒分析师张衡对经济观察网记者说,手握版权与用户,占据绝对优势的腾讯音乐更大的价值还在未来。

价值在哪里?在于版权与用户的优势

腾讯音乐的核心资源在于版权。同时更有价值的,是其在音乐平台中已经建立起的地位。

当前,腾讯音乐合计市场渗透率达76%,成为国内在线音乐市场的领导者。用数字体现,2018年7月,腾讯音乐旗下酷狗、QQ及酷我音乐MAU分别达到3.52亿、2.93亿、1.32亿。作为其最大的竞争对手,网易云音乐MAU为1.16亿次。虾米音乐、豆瓣音乐等市场份额更少。

如果看中国整个音乐行业,腾讯音乐是这个行业里面的龙头。“如果音乐行业有比较大的商业价值,首选或者最核心的标的就是腾讯音乐。”张衡告诉经济观察网。

张毅也认为,如果对标今年上市的小米等企业,腾讯音乐的拓展空间可能会更大一些。

腾讯音乐另一个优势在于版权方面。当前,腾讯音乐与超过200家国内外版权合作方进行合作,曲库数量高达2000万首。其与环球、索尼、华纳建立独家合作,这三家唱片公司在全球数字音乐版权市场中,合计市场份额约72%,拥有孙燕姿、梁静茹、陈奕迅、王力宏、林俊杰等一线音乐人。

这意味着,腾讯音乐的竞争对手,网易云音乐、虾米音乐等若想获得足够多的作品,需要花费金钱从腾讯音乐获得版权。当前,几家主要音乐平台已经有过转授权合作,主要授权方,是腾讯音乐。

“他有这么庞大的用户群体,是唯一一个有可能把上游的音乐版权资源,通过用户付费或其他方面进行商业化的一个企业,” 张衡认为,当前的腾讯音乐在音乐这个细分行业具备绝对掌控力,与其他内容细分领域的公司来对比,“至少竞争格局上来说,会更清晰一点。”

张衡之前曾经出过报告,对腾讯音乐估值在300亿美元左右,超过当前腾讯音乐市值。对于腾讯音乐的未来,他表示看好。

但也有人有不同看法。“就像百事可乐竞争对手有个可口可乐,阿里竞争对手有个京东。如果京东真的不行了,对阿里反而不是好事。”音乐人、HiFive.AI首席策略官张昭轶认为,腾讯音乐没有相同体量的对手,未必是好事,很可能不利于自己的成长。

走与国外不同的路,已经实现了盈利

由于版权环境的影响,国外音乐市场比国内领先不少,腾讯音乐上市之前的估值,也主要对标国外音乐平台。

但国外音乐平台都在下滑。腾讯音乐上市之初,主要对标Spotify。上市半年时间后,Spotify市值从300多亿美元跌至今天的232亿美元,自2015年至今累计亏损超195亿元。另一家音乐平台Pandora则自2015年以来累计亏损85亿元。

腾讯音乐目前则处于盈利状态。2017年其收入109.81亿元,同比增长152%,经调整后的净利润为19.04亿元,同比增长347%。2018上半年,收入86.19亿元,同比增长92%,经调整后净利润为21.12亿元,同比增长189%。

分析其背后原因,腾讯音乐走出了一条与国外同行不同的道路。Spotify收入主要靠会员,会员付费占总收入的91%。Pandora深耕广告收入,商业模式同样单一。但腾讯音乐目前主要收入靠直播、版权收入、会员付费等。其中直播收入是大头,占比超过70%。

“音乐是一个基础、刚性的用户需求。有这么一个需求,就会带来非常庞大的流量,在流量基础之上,可以通过直播等方式变现,没必要紧盯着用户付费规模,”张衡这样认为。

与国外46%的版权付费市场对比,中国音乐版权付费率仅为4%左右,相差甚远。在张衡与张毅看来,多元化变现更值得中国音乐产业关注。当前,腾讯音乐在走这条路,网易云音乐、虾米音乐也同样尝试多元变现模式。

上市是个契机,或有利于集团整合

腾讯音乐的巨无霸之路,始于2016年。当时,三家打得不可开交的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐合并,统一成为腾讯音乐娱乐集团。目前,据记者了解,尽管三家已经合并了2年多,但依旧有独立的品牌,独立的运营团队,并没有完全整合。

此次腾讯音乐上市,张毅告诉记者,会有利于三家深入整合。“如无意外,上市以后大概两年以内,或者一年多以后,原来在三家中的某些可能就会逐步退出了,”张毅说。

从此次上市当天发言也能看出,原有的QQ音乐团队正在占据主导位置。上市当天,发言嘉宾为汤道生和彭迦信,汤道生为腾讯公司高级执行副总裁、腾讯音乐娱乐集团董事长,彭迦信为腾讯音乐CEO,此前彭迦信在腾讯主管QQ音乐业务。

根据腾讯音乐招股书,腾讯持股占比 58.1%,联席总裁、酷狗创始人谢振宇持股比例 4.2%;联席总裁、海洋音乐谢国民持股比例 4%。

作为音乐人,张昭轶认为,腾讯音乐目前并没有发挥出与其地位相当的作用,“这两年内,用户增长和时长增长到了极限了。但这两年并没有再造出更大价值。”他认为,音乐的场景应用还是很小,这个市场需要和别的市场融合才能产生价值。目前并没有太好地融合。

汤道生称,腾讯将从多方面助力腾讯音乐发展,如热门影视剧歌曲的分发,联动腾讯视频联合制作音乐节目等,支持腾讯音乐在音乐领域继续探索领先。

上市之后整合,或将有利于腾讯音乐进一步发挥融合作用。